A curva de rendimento de cabeça para baixo dos títulos do Tesouro dos EUA atingiu o nível mais profundo em mais de 40 anos

Na quinta-feira (9 de fevereiro), o rendimento invertido do título do tesouro de dois anos dos EUA e o rendimento do título do tesouro de 10-anos atingiram ainda mais o nível mais alto desde o início dos anos 1980, superando o nível invertido registrado em dezembro do ano passado. Isso mostra que as pessoas estão cada vez mais questionando se a economia dos EUA tem capacidade de resistir a novos aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve.

Dados de mercado mostraram que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de todos os vencimentos subiu novamente na quinta-feira, com o rendimento dos títulos de curto prazo em primeiro lugar. O rendimento do título de dois anos dos EUA, que está mais intimamente relacionado à mudança da taxa de juros do Federal Reserve, subiu 6,3 pontos básicos para 4,488 por cento, quebrando a marca de 4,50 por cento pela primeira vez desde 30 de novembro do ano passado.

Em termos de outros rendimentos a prazo, o rendimento dos títulos dos EUA de cinco anos aumentou 7,3 pontos básicos para 3,864 por cento na quinta-feira, o rendimento dos títulos dos EUA de 10-anos aumentou 4,9 pontos básicos para 3,665 por cento, e o rendimento dos títulos dos EUA de 30-anos aumentou 5,9 pontos básicos para 3,731 por cento.

No momento da maior alta na sessão da madrugada, o rendimento dos títulos dos EUA de dois anos foi quase 86 pontos base maior do que o dos títulos dos EUA de 10-anos. No final da sessão de Nova York, a faixa invertida dessa curva de rendimento crucial diminuiu ligeiramente para 82,3 pontos básicos.

Anteriormente, os dados de emprego mais fortes do que o esperado para janeiro na sexta-feira desencadearam uma reavaliação de quanto a taxa básica de juros do Fed pode precisar aumentar para conter a inflação, que é a principal razão para o aumento de cabeça para baixo do rendimento dos títulos dos EUA. curva.

Atualmente, o contrato de swap de taxa de juros elevou o preço do pico da taxa de juros dos fundos federais dos EUA para mais de 5,1 por cento, o que indica que o Federal Reserve aumentará a taxa de juros para pelo menos 5 por cento - 5,25 por cento em meados deste ano. Nesta semana, no mercado de opções Overnight Secured Financing Rate (SOFR), os traders montaram grandes posições para apostar que o Federal Reserve aumentaria as taxas de juros para 6% em setembro deste ano.

Os dados divulgados na quinta-feira mostraram que o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego nos Estados Unidos aumentou pela primeira vez em seis semanas, mas ainda estava em uma baixa histórica, destacando que o mercado de trabalho dos EUA permaneceu resiliente, apesar do aumento da incerteza enfrentada pela economia. . Os dados mostraram que o número de pessoas que solicitaram auxílio-desemprego pela primeira vez aumentou de 13.000 para 196.000 na semana encerrada em 4 de fevereiro. A previsão média dos economistas entrevistados era de 190.000.

O presidente do Fed de Richmond, Barkin, também voltou a enfatizar na quinta-feira que o Fed precisa "ir até o fim" no combate à inflação. Ele destacou que é crucial para o Federal Reserve continuar a aumentar as taxas de juros para garantir que a taxa de inflação volte ao nível da meta de 2 por cento.

O enforcamento de cabeça para baixo continuará a se aprofundar?

No mercado de títulos, o fenômeno anormal de que o rendimento dos títulos de curto prazo é maior do que o dos títulos de longo prazo é conhecido como inversão da curva de rendimentos, que geralmente é considerado o precursor da recessão econômica. Esse fenômeno ocorre frequentemente no processo de aumento da taxa básica de juros pelo banco central, pois essa operação aumentará o rendimento dos títulos de curto prazo e, ao mesmo tempo, exercerá pressão sobre o rendimento dos títulos de longo prazo, conter a inflação e as expectativas de crescimento econômico.

Na história dos Estados Unidos, a economia tende a entrar em recessão dentro de 12 a 18 meses após a virada da curva de juros. A primeira inversão da curva de rendimento 2-ano/10-ano no atual ciclo de aumento da taxa de juros do Federal Reserve ocorreu no final de março do ano passado e está em estado de inversão há um muito tempo desde julho do ano passado.

Gregory Faranello, chefe de negociação e estratégia de taxas de juros dos EUA na AmeriVet Securities, disse: "Desde que o Federal Reserve começou esta rodada de política de aperto, a tendência tem sido achatar a curva de rendimentos e aumentar de cabeça para baixo. No gráfico, nada mostra nós que o inverso não vai se aprofundar ainda mais."

No início da década de 1980, quando Volcker, o então presidente do Federal Reserve, apertou significativamente a política monetária para conter a alta inflação (130,53, - 1,64, - 1,24 por cento), a situação invertida da curva de rendimento de dois anos/10-anos atingiu um nível de mais de 200 pontos base.

Vale a pena mencionar que uma pessoa extremamente agressiva do mercado durante a noite até acreditou que os traders que apostaram no Fed para aumentar as taxas de juros para 6% esta semana ainda definiram sua meta muito baixa. Dominique Dwor-Frecaut, estrategista sênior de mercado da Macro Hive, uma empresa de pesquisa, disse que o Federal Reserve teria que aumentar a taxa dos fundos federais para cerca de 8% para vencer a batalha e controlar completamente a inflação. Ela chegou a essa conclusão depois de analisar os dados desde 1970 com a ajuda do modelo de regra de Taylor.

Dwor-Frecaut apontou: "Se meu julgamento sobre a inflação e a taxa básica de juros do Federal Reserve estiver correto, isso terá um enorme impacto no mercado. Acho que é possível ter uma inversão muito mais profunda. O rendimento de dois Os títulos dos EUA de um ano subirão acentuadamente - mais de 6% será fácil."

Olhando para o futuro, o próximo evento fundamental com maior impacto nas taxas de juros e no preço do mercado de títulos será, sem dúvida, os dados do CPI dos EUA em janeiro divulgados na próxima terça-feira (14 de fevereiro), nos quais os participantes do mercado procurarão cuidadosamente evidências de que a taxa de inflação pode aumentar desacelerar.

Faranello disse que o CPI dos EUA de janeiro, a ser divulgado em 14 de fevereiro, pode ter um impacto decisivo na curva de rendimento dos títulos dos EUA.